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2021年年报点评:Q4业绩不及预期球墨铸铁管下游需求可期

发布时间: 2022-06-22 19:18:58 来源:火狐体育app 作者:火狐体育在线下载
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  •   事件概述:4月18日,公司发布2021年报:2021年,公司实现营收533.01亿元,同比增长24.07%;归母净利润20.07亿元,同比增长10.72%;扣非归母净利18.18亿元,同比增长13.95%。2021Q4,公司实现营收112.54亿元,同比减少1.62%;归母净利润0.92亿元,同
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  事件概述:4月18日,公司发布2021年报:2021年,公司实现营收533.01亿元,同比增长24.07%;归母净利润20.07亿元,同比增长10.72%;扣非归母净利18.18亿元,同比增长13.95%。2021Q4,公司实现营收112.54亿元,同比减少1.62%;归母净利润0.92亿元,同比减少74.94%;扣非归母净利-0.72亿元,同比减少136.39%。

  ①量:2021年铸管产品产销保持稳定,优特钢产量稳步增长。2021年公司完成铸管、管件及铸件产量295万吨,与去年基本持平;同时公司加大产品结构调整,完成优特钢产量207万吨,同比增加30%,完成普通钢材产量374.65万吨,同比减少2.85%;完成钢格板产量8.82万吨,同比增加37.81%。

  ②价:原材料大幅上涨,公司整体毛利率下滑。2021年钢材产品主要原材料铁矿石价格同比+49.06%,主焦煤价格同比+80.75%,焦炭价格+50.08%,废钢价格+29.69%。面对原材料大幅上涨,加之四季度钢价下滑明显,公司2021年毛利率下滑2.83pct至10.17%,其中铸管毛利率下降10.09pct至10.25%。

  ①球墨铸铁管市场集中度高,公司位处行业龙头。公司现有铸管产能300万吨,目前已形成覆盖国内外主要地区的球墨铸铁管产能布局,产品出口到世界120多个国家和地区,销售网络覆盖亚洲、欧洲、非洲、美洲。公司在球墨铸铁管新材料、产品、工艺、智能化等开展自主研发,产品竞争力强。公司生产规模和综合技术实力居全球首位,球墨铸铁管行业龙头地位明确。

  ②稳增长为2022年主旋律,球墨铸铁管下游需求可期。稳增长背景下,基建投资作为逆周期调节工具,2022年投资增速有望企稳回升。其中,水利、环境与公共设施将是基建投向的发力点之一,而球墨铸铁管被广泛应用于市政工程中的供水供气、排水排污等领域,下游需求有望逐步释放。

  ③产品升级加速推进,优特钢产销齐升。公司依据市场变化和公司发展需要,推进产品结构调整。2021年公司优特钢产量207.41万吨,同比增加29.96%,开发新产品31个牌号,包括车辆车轴用钢、斗齿用钢、磨球用钢、汽车紧固件用钢、风电高强螺栓和家电螺栓用钢等产品,铁路车辆车轴用钢已批量供货。

  盈利预测与投资建议:受益于基建需求提振,公司铸管产品毛利率有望提升,同时优特钢产量稳步增加,我们预计公司2022-24年归母净利润预计依次为22.2/25.93/30.68亿元,对应4月20日收盘价的PE为8x、7x和6x,维持“推荐”评级。